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光环新网:经营优势突出 期待REITs加速公司成长

2020-09-02 08:56:44 8次

光环新网2020上半年营业收入39.73亿元(YoY +14.98%),归母净利润4.51亿元(YoY+15.06%)。其中,Q2营收15.59亿元(YoY-14.65%,QoQ-35.40%),归母净利润2.30亿元(YoY+16.94%,QoQ +4.17%)。

房山燕郊进展顺利,下半年上架有望加速

2020H1毛利率为19.69%,同比下降1.9pct;其中,Q2毛利率为25.85%,同比上升4.67pct,环比上升10.15pct。我们认为,公司毛利率下降主要是受新交付的数据中心上架率爬坡影响。随着疫情影响减弱,下半年客户上架有望加速。长期来看,公司稳步扩张,积极对外布局。目前,房山二期处于机电设备购置安装阶段,燕郊三四期已获能耗指标审批,公司已取得天津368 亩地,筹建宝坻云计算数据中心。

中金云网盈利持续提升,运维能力成就IDC品牌优势

在IDC众多下游中,金融客户对数据中心运维质量要求最高。子公司中金云网服务于银行、保险等众多金融客户,净利率持续提升,从2017H1的34.3%提升至2020H1的42.9%。公司运维实力强大,嘉定一期是国内少数几个获得T4认证的数据中心,公司技术团队还参与制订了《数据中心基础设施运维标准》等数据中心行业相关标准。公司在金融客户的盈利能力提升,显示出公司优秀的IDC运维能力带来的议价能力,未来有望在愈发激烈的数据中心市场竞争中保持优势。

REITs试点有望落地,加速公司发展

全球IDC龙头Equinix于2015年成功转型REITs,获得了充足的资本支持,随后四年实现营收复合增长率20%,旗下的数据中心数量从115个上升至210个,扩张加速。REITs的出现,将降低我国民营IDC企业融资成本,进一步加快项目建设进度。目前,公司符合REITs申报条件,转型 REITs后,扩张速度有望加快。

盈利预测与投资评级:我们预计公司2020-2022年营收分别为86.11、107.38、119.57亿元,净利润分别为9.94、11.12、12.78亿元,对应EPS分别为0.64、0.72、0.83 元。当前股价对应PE 值分别为41、37、32倍,对应 EV/EBITDA 分别为 24、20、16 倍。维持“推荐”评级。

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